最後更新於 2022 年 12 月 8 日

透過加密貨幣合約交易，探索者有機會在短時間內將資金翻數十倍！不過，相對風險也很大！本篇將探索永續合約交易是什麼、如何獲利、與現貨交易差別、合約交易範例、3大特色與4大應用技巧、風險、常見的4大加密貨幣合約交易平台等，希望能幫助探索者全面了解合約交易。

非投資及平台使用建議，加密貨幣屬於極高風險投資，請自負使用及投資盈虧損益。

合約交易 是什麼

合約交易（margin trading）是針對某商品的價格趨勢進行買賣，試圖賺取中間價差，可賣賣的商品類別非常廣泛，從傳統的石油、黃金到加密貨幣都可以使用合約交易。由於合約交易並不實際擁有商品，因此可透過高槓桿的方式，來放大買賣價差的盈虧。

之所以稱為合約交易，是因為合約交易就像是擬定一份「未來的交易訂單」，約好雙方要在未來的某個時刻以多少錢交易多少貨。如果預期商品價格會跌，就擬定一個未來價格較高（如：3000）的訂單，等到未來價格真的跌（如：2000）時，就可以在未來執行這份合約，賺取中間1000的價差。

合約交易投入的錢不是拿來買商品，而是被當作「保證金（margin）」，就像是擔保探索者未來能夠兌現這份訂單！假如中間過程虧損已經快超過探索者投入的保證金，那麼探索者只能投入更多保證金，要不就是保證金被強制全數取走。

合約交易 如何獲利

合約交易的獲利方式就是透過買賣之間的價差，來試圖賺取利潤。例如建立倉位（掛單且成交）時投入的資金為4萬USDT，平倉（把建立的倉位買賣配對）時獲得4.1萬 USDT，則獲利1,000 USDT。

能掌握合約交易風險的探索者，更可輕鬆透過槓桿的方式，來放大合約的盈虧。例如BTC價格從4萬U漲到4.1萬U，若不開槓桿只賺了2.5%，但若開槓桿10倍則賺了25%。

【漢克補充】為何不直接說買入、賣出合約，而要說建倉、平倉？
1.因為合約交易可以「先賣出」要交易的商品，隨後再買入，在「先賣出」時。如果說成買入「賣出合約」大概會讓大腦滿腦問號。
2.因此無論是「先賣出」還是「先買入」，一律說「建倉」。
3.當買回原本「先賣出」的東西，或是賣掉「先買入」的東西（腦袋問好了嗎xD），讓買賣關係配對起來、盈虧了結時，就稱「平倉」。

永續合約 是什麼

永續合約是加密貨幣領域中，常見的合約交易工具。「永續」的意思就是永遠沒有到期的一天，探索者只要沒有爆倉（價格往反方向走超出一定幅度），就能一直持有這份合約，並隨時平倉兌現。藉由永續合約，探索者能更彈性地透過下文提到的應用技巧套利。

合約交易vs.現貨交易

同樣是透過低買高賣賺取中間的價差，合約交易跟漢克之前探索過的現貨交易，有什麼不同呢？

漢克將兩者的異同整理如下表：

*資金費用與爆倉風險看不懂沒關係，在「永續合約特色」段落中會探索。

從上表可以看出，合約交易比起現貨交易有更多彈性，能透過更小的資金撐起相同的買賣，同時利息、手續費等交易成本也相對小，因此許多人在能掌握風險的情況下，更願意透過合約交易來放大自己的交易盈虧。

永續合約交易 舉例

永續合約究竟是如何透過價格趨勢套利、又是如何透過槓桿來放大盈虧，以及究竟什麼程度會爆倉？漢克在此直接實際舉例。

假設我們手上有4萬U，而BTC價格現在為4萬U，假設建倉後上漲到4.4萬：

值得注意的是，盈虧計算都是「浮動盈虧」，也就是探索者要在4.4萬時平倉，才會獲得這些盈虧，若不平倉則一切都是紙上談兵。

只有「做空10X」在4.4萬時，由於虧損已超過手上的資金，因此會被強制平倉，探索者投入的4萬U將全數虧掉。就算之後BTC跌到剩1萬U，做空10X合約因為已經平倉、不存在了，因此啥都賺不到。

相反地，若BTC價格從一開始不是上漲到4.4萬U，而是跌至3.6萬U，那麼做空10X的合約就賺了100%，變成做多10X的合約被強制平倉。

永續合約 特色

槓桿交易放大盈虧

如同前面探索過的永續合約交易範例，我們能透過槓桿來放大盈虧。而且永續合約的槓桿設立方式很簡單，只要建立訂單時挑選槓桿倍數，就能夠建立更大的倉位。

例如：探索者手上只有4萬U、BTC價格4萬U。則若使用1X槓桿，只能建立等值1顆BTC的倉位。但若設定10倍槓桿，探索者就會發現建立訂單時可下單的資金就多了10倍！

這個10倍並不像現貨槓桿交易一樣，透過借貸、付出利息來獲得，而是以「投入的4萬U當保證金」，確保探索者能兌現10顆BTC的交易承諾。因此探索者除了後面會提到的資金費用外，是不需付出借貸利息等額外支出的，相對成本通常較低。

也因為永續合約能開高槓桿的特性，因此看到有人曬出2000%之類的獲利訂單，常常都是以高槓桿（如125X）為前提，實際上幣價的漲跌只有16%。但越高的槓桿倍數，能承擔的反向價格波動也越小，萬一價格往反方向走到一定幅度，就會發生下面漢克要探索的「爆倉」。

需控制資金避免爆倉

爆倉（liquidated）的意思，就是探索者在建倉後，幣價往預期反方向走到「探索者保證金全數虧掉」的地步，由於這樣代表探索者再也無法兌現承諾（虧的錢大於投入的錢），因此會被交易所「強制平倉」，所有投入的錢會被強制虧掉，甚至還要付出爆倉費用作為懲罰。

以前面提到的範例為例，手上的4萬U若開10倍槓桿做空4萬U的BTC，則BTC價格往上漲到4.4萬時，由於虧損已達(4.4-4)x10=4，也就是手上所有的資金。此時手上資金就會強制被歸零，避免BTC價格繼續上漲、探索者虧掉比投入資金更多的錢。

大部分交易所都會在探索者建倉後，顯示「強平價格」，也就是若幣價達到這個價格，就會爆倉。因此探索者除了可在建倉時自行計算約略強平價格外，也可直接參考交易所顯示的強平價格，藉此控制風險。

要避免爆倉，方法有三種：

• 建倉時控制好風險：建倉時，就要評估好幣價可能往反方向走的最大幅度，藉此斟酌槓桿比例。例如：探索者覺得幣價最多往反方向走20%，那麼五倍以內的槓桿就較安全。越高槓桿，能容許的幣價波動越小。
• 補倉：在快達到強平價格前，將更多資金放入倉位中作為保證金，藉此拉開強平價格。例如：4萬U的做空10倍槓桿強平價為4.4萬，補到總計8萬則強平價變為4.8萬。但請注意，新投入的資金也會變成倉位的一部分，因此若仍然爆倉，虧損金額不是4萬，而是8萬，持續無腦補倉只會越補虧越多。
• 止損：這是專業交易員必設的功能，也就是當幣價往預期反方向走、超過我們願意虧的幅度時，就自己認賠平倉，例如：我們最多願意承擔5%虧損，則4萬U的做空10倍槓桿漲到4.02萬時，就止損平倉。雖然因此虧了5%本金，但至少還保有95%的本金可以運用，不至於血本無歸。

定期收支資金費用

資金費用是永續合約獨有的機制，由於合約分為「多方（看漲）」與「空方（看跌）」兩方勢力，兩方力量拔河造就價格的漲跌，為了確保合約價格與錨定的商品價格趨勢相近，便規定力量大的一方要定期付錢給力量小的一方。

例如：假設大家都看漲，則持有做多合約的探索者就要定期付錢給持有做空合約者，反之亦然。付的錢都是直接在多、空雙方之間交換，交易所沒有抽取任何一分錢，收支的方式也是自動進行，探索者不需額外操作。

至於要付多少資金費用，以及多久要付一次，則是看不同交易所的資金費率及規則。資金費率為正數時，做多者需付錢給做空者，付出的錢則是持有的倉位乘上資金費率。常見的資金費用頻率為一小時或八小時一次。

透過資金費用的原理，也衍伸出相對低風險的期現套利策略，在牛市時年化報酬可達數十%，漢克在派網期現套利的探索中有詳細介紹，有興趣的探索者可前往探索。

合約交易 應用技巧

善用特色放大盈虧

由於合約交易允許探索者在低成本的情況下開啟高槓桿，因此若探索者控制好風險、看對進出場時機，就能夠大幅放大買賣價差的盈虧。

例如：4萬U的本金，買入一顆4萬U的BTC後，若漲到4.4萬，則只能獲利0.4萬。但若探索者建立100X槓桿的合約，則能買入100顆的BTC合約，漲到4.4萬時獲利40萬，也就是同樣是10%的BTC漲幅，探索者能透過合約交易獲得1000%的報酬。

當然，前提是探索者能確保BTC不會跌到3.96萬以下，因為當BTC價格低於3.96萬時，探索者的4萬本金就不足以支應（4-3.96）*100=4的虧損，就會爆倉，投入的本金就完全不見囉！

先賣後買，下跌也能賺

如果幣價處於下跌趨勢，又想透過現貨買賣賺錢的話，只能「借幣去賣」，等下跌後再買入還錢，運作的原理、交易成本相對較高，詳細介紹可探索幣安槓桿交易介紹。

但透過永續合約交易，卻能輕鬆實現先賣出後買入的操作，因為交易的不是實體商品，因此探索者只要擁有保證金，想先買入或賣出任一加密貨幣合約都行，不再需要先持有該商品或借入該商品，自然也就沒有借貸利率。

例如，探索者若認為BTC未來會跌到2萬U，則可以趁現在4萬U時先建立4萬U的「賣出」合約，等到真的跌到2萬U時再以2萬U買入平倉，一賣一買一樣能賺取中間價差。

延伸探索：如何做空比特幣？虛擬貨幣下跌也能賺！

對沖現貨降低風險

對沖現貨的意思，就是一邊買入現貨、一邊建立同樣數量的賣出合約，如此一來，當上漲時，現貨的獲利剛好等於合約的虧損，反之亦然，幣價的漲跌就與我們無關。

透過對沖現貨，我們可以有三種衍伸應用技巧：

• 參與活動同時規避風險：例如參與幣安Launchpad時，為了避免BNB的幣價波動影響收益，買入BNB的同時建立BNB做空合約，如此一來就能在不承擔BNB風險的情況下爽賺Launchpad的收益。不過，探索漢克文章的人很多，當大家都這麼做時，做空人數大增，會使得做空期間需付出昂貴的資金費用，可能使得收益降低甚至虧損。
• 期現套利套資金費用：由於在牛市時，做空合約者大多能收到資金費用，因此藉由一手買現貨、一手賣合約，就能在不承擔幣價波動下定期獲得資金費用，甚至還有交易所特別把這樣的操作，變成一鍵執行的機器人，詳情可探索派網期現套利介紹。
• 鎖住獲利：當探索者手上的現貨價格上漲時，探索者面臨的常常是「該不該賣？會不會賣飛？」此時即可建立相同數量的做空合約，確保吃得到已經上漲的這段獲利。相反地，若探索者手上有做空合約且已經下跌獲利，也可以買入相同數量的現貨，藉此鎖住做空合約的獲利。

市場中性交易策略

市場中性交易策略是同時做空幣種A、做多幣種B，藉此抵銷系統風險，專注於透過A與B的相對價值獲利。

幣價就像是遊樂園的旋轉咖啡杯，會有大轉盤，也會有小轉盤。當大轉盤轉動時，每個咖啡杯都會受到影響，但咖啡杯自己仍然會有屬於自己的轉向。如果要避免大轉盤（系統風險）影響手上的獲利，就只要一手順著轉盤轉、另一手逆著轉盤，這樣大轉盤的影響力就消失了。

此時只剩下咖啡杯自己的轉向，如果剛好B相對A大漲，則無論大轉盤怎麼漲怎麼跌，探索者都能透過同時做空A、做多B，也就是市場中性交易策略賺到錢。

但要注意，市場中性交易策略須慎選所謂的幣種A跟B，因為如果A跟B的漲跌都是相近的，那麼同時做空A、做多B並不會有任何獲利，甚至還會因為付出手續費而導致虧損。

合約交易 適合誰

透過前面的探索，相信探索者們能感受到合約交易是個需嚴格管控風險、運作原理，才能享受高獲利的人，因此漢克認為合約交易只適合以下幾種探索者：

• 有交易紀律與策略者：擁有自己的交易策略並嚴格執行，願意透過嚴格止損虧小賺大者。
• 想透過高賣低買獲利者：認為幣價會下跌，但手上沒有現貨者，可透過先建立做空合約、之後平倉來高賣低買。
• 想透過對沖套利者：無論是想透過合約對沖幣價風險，或是想透過期現套利試圖賺取收益，都是合約的強項。
• 想規避系統風險者：透過市場中性交易策略，就能輕鬆規避系統風險，只專注於兩個幣之間的相對價值。

合約交易 風險

合約交易雖然能夠讓探索者在短時間內大量獲利，但風險也是非常高的，漢克將永續合約交易的常見風險整理如下：

• 看錯趨勢大量虧損：雖然透過槓桿可以放大獲利，但若看錯價格趨勢，虧損也是以倍數在虧。
• 爆倉導致投入資金歸零：若不幸爆倉，投入的所有資金就會歸零。
• 資金費用也可能是成本：若探索者建立的倉位屬於多數方，便會定期付出資金費用，長期來說也可能是龐大的交易成本。
• 時間成本：由於價格波動可能危及探索者的倉位，容易讓探索者心態崩裂，以及花時間頻繁確認價格是否要爆倉了、是否虧錢了、是否要獲利了結等。

合約交易 名詞介紹

在合約交易中，探索者會看到很多專有名詞，因此漢克在此逐一介紹：

• 做多：又稱買入、看漲，預期幣價會上漲，先趁低價買入，上漲後等待時機再賣出。
• 做空：又稱賣出、看跌，預期幣價會下跌，先趁高價賣出，下跌後等待時機再買入。
• 倉位：持有的已成交合約。
• 爆倉：虧損超過投入的資金，使得投入的本金被強制虧損至零，發生於幣價往反方向走到一定程度時。
• 建倉：建立做多或做空的合約。
• 平倉：將手上的倉位實現盈虧。例如：原本持有做多倉位，則透過賣出這份合約來達成一買一賣，並獲得中間的價差。
• 減倉：將一部分的倉位平倉，保留剩餘的部分，藉此增加資金彈性。
• 補倉：投入更多保證金作為擔保，避免爆倉。
• 穿倉：達到爆倉條件時，由於價格波動過度劇烈，導致探索者無法順利在爆倉價格平倉，進一步虧了更多錢，導致探索者不僅虧掉本金，還面臨負債。
• 逐倉：建倉時的保證金獨立計算，當爆倉時只會損失該倉位的保證金。
• 全倉：所有倉位內的合約統一計算保證金，若有多份合約，彼此之間的保證金計算較複雜。
• 止盈：獲利達到一定程度時，直接平倉獲利了結，避免之後幣價波動反而沒賺到，甚至虧錢。
• 止損：虧損達到一定程度時，直接平倉認賠，避免虧到超出能承受的範圍，甚至爆倉。
• 保證金：拿來擔保探索者能夠承擔這份合約盈虧的資金。
• 強平價格：到達此價格時，會爆倉。
• 資金費用：多數方定期付給少數方的費用，為持有倉位的一定比例。
• U本位合約：以USDT等穩定幣作為保證金。
• 幣本位合約：以BTC等指定幣種作為保證金。

合約交易 平台挑選要點

許多加密貨幣交易所都有提供永續合約交易，那麼探索者該如何挑選適當的交易所呢？

漢克在此列出六大挑選要點：

• 流動性要高：流動性指的是買賣雙方量的多寡，買賣雙方量越多，買賣價格越不容易因為一次交易大量金額，導致價格出現偏差（俗稱滑價），使得探索者買貴了或賣太便宜，或是根本無法成交。
• 插針少：插針指的是價格短時間內大幅波動後又回到原本價格，出現像針一樣的K線。插針的原因常常也是流動性差造成，由於波動並非因為幣的價值造成，而是各種莫名其妙的原因，可能使得探索者莫名其妙就爆倉。
• 手續費低：合約交易都是要付出交易手續費的，手續費越低，交易成本自然也能往下壓。
• 保護探索者免於穿倉：當價格劇烈波動時，可能導致雖然已超過強平價格卻未平倉，使得探索者虧損大於投入的資金。優秀的交易所要能避免這樣的事情發生，或是願意透過風險基金彌補探索者大於投入資金的虧損。
• 功能齊全：舉凡槓桿倍數、止盈、止損、部分止盈、部分止損，甚至開單時能提供強平價格參考等，提供越齊全的合約功能、增加交易彈性，自然越好。
• 介面流暢不卡頓：由於加密貨幣合約價格波動有時非常劇烈，若界面卡頓可能使得探索者錯失交易機會，因此交易所的介面穩定性也很重要。

合約交易 平台介紹

最後漢克在此介紹幾個常見的加密貨幣合約交易平台，並分享他們的特色，讓探索者能自由選擇。

*參考CoinMarketCap排名。

幣安合約

幣安永續合約交易主要有U合約及幣本位合約，目前是交易量最大的加密貨幣平台，合約交易量是第二名的兩倍以上，因此流動性非常高，幾乎不怕因為大筆交易導致價位不理想，或是明明價格有到位卻買不到足夠的量。

除此之外，幣安合約還有以下幾個特色：

• 交易對多：上百種交易對，讓探索者有更多交易的選擇。
• 交易手續費低：綜觀Maker跟Taker的交易手續費都是最低的，還可透過使用漢克專屬連結註冊、BNB來降低手續費支出，藉此減少交易成本。
• 可開高槓桿：槓桿倍數可達100倍，對於槓桿需求來說很夠用了，一般來說10倍槓桿以上風險就很高了。
• 風險保障基金避免穿倉：幣安備有超過3億USDT的基金，用於補償穿倉損失。也就是爆倉時，探索者頂多失去投入的資金，不會導致負債，詳細基金金額可點此探索。
• 模擬交易：幣安提供免費的模擬交易平台、100,000 USDT 的額度，讓探索者能先熟悉合約交易的規則後，再正式投入資金進行交易<模擬賬戶點我>。

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BingX與Bitget

兩者的最大特色莫過於「跟單」了，探索者可透過跟單的方式，直接複製他人的交易策略，若有收益才將收益約10%分給他人，若虧損則不需額外付錢（但虧損是由探索者自行承擔）。探索者也可先找透過勝率、近期盈虧等找到適合自己的交易員，再進行跟單。

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新手如何開始合約交易

合約交易的報酬雖然很吸引人，但漢克覺得探索者要先能在現貨交易有不錯的報酬與策略，隨後才考慮合約交易。

同時剛開始可以先透過幣安等模擬倉位，或是各交易所的合約贈金，在不投入資金的前提下熟悉合約的節奏。隨後才是「少資金」、「低倍」的操作合約，等都能掌握合約後，再適時依照自身風險承擔能力投入資金、開高倍。

合約交易總結

加密貨幣本身的幣價波動就很高了，搭配永續合約更需要謹慎控制風險，才有機會透過合約賺錢，同時也要注意不要頻繁下單，避免失去理性越賠越多，並為自己的資金與交易負責！漢克的第一筆合約交易，也是透過功能健全的幣安交易所建倉的，想註冊的探索者別忘了透過下方連結註冊囉！

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延伸探索：幣安合約介紹
延伸探索：網格交易是什麼？

如果探索者對加密貨幣有興趣，無論是不是新手，都歡迎免費加入漢克的「加密貨幣探索中」Line社群，大家一起來探索加密貨幣！（ps.最新優惠也會在裡面）

在此漢克也推薦幾個自己常用的加密貨幣交易所：

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