MUB是一檔特別的債券型ETF，主要持有美國各州地方政府發行的市政債。和美國公債的不同之處在於公債是美國聯邦政府發行的，規模也比市政債大很多。

本篇漢克將探索MUB這檔ETF的成分組成、配息、評價、如何買賣，以及與其他相似ETF如VTEB、SUB的差異比較，並解答一些投資MUB時常見的問題，希望讓探索者能快速了解MUB這檔ETF。

MUB 是什麼：美國各州地方政府發行的市政債券ETF

MUB是追蹤S&P National AMT-Free Municipal Bond Index（標普國家免聯邦替代最低稅款市政債券指數）的一檔美國市政債ETF，全名為iShares National Muni Bond ETF，成立於2007年，由美國安碩基金iShares所發行。

MUB組成涵蓋各州政府發行的債券，基本上也被視為和美國公債一樣，違約率極低的債券，至截稿當下資產管理規模為340億美元。

MUB持有的債券風險評級如上圖，可以看到主要由AA級（57.45％）、AAA級（25.87％）、A級（13.12％）這三種高評等債券所組成，僅有少部分的現金和BBB級、BB級債券。

雖說市政債某方面來說也是由政府所發行，只是變成是地方政府，但風險評價和由美國聯邦政府發行的美國公債相比，還是稍微高一些。

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MUB 成分組成與債券期限

MUB持有的債券種類中，佔比排名前三的是全國稅收（36.61％）、公用事業（15.67％）、地方稅收（15.44％），其他還有運輸、教育等各州政府體系發行的債券，組成算是相對多元。

在債券期限部分，可看到MUB持有的債券期限前三名為：20-25年市政債（15.33%）、0-3年市政債（15.31％）、15-20年市政債（14.92%），其餘也有配置部分較短期的債券，整體組合算是有長有短。

MUB 內扣費用

從iShares安碩基金網站公佈的資料，我們可以看到MUB內扣總費用率為0.07%，以債券類型的ETF而言，不算高。

在下方ETF比較的部分，我也會列出三檔相似美國市政債ETF的內扣費用，你可以再藉由表格輔助評估與比較。

MUB 配息

MUB的配息方式為月配息，過去5年每股股利平均約配發2.51元。

且MUB從發行以來不曾中斷配息，配息紀錄良好，平均年化殖利率約為2.57％。

不過，基本上會選擇MUB的投資人，較重視的是避險功能、或適當的進行股債比例配置，所以配息多或少，比較不是投資這檔ETF的重點。

此外，無論我們選擇投資任何標的，收到股息後如果沒有股息再投入而是領出花用，就會少了複利效應，長期下來損失的累積報酬率，很可能大於先前領到的股息哦！

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MUB 年化報酬率

根據Portfolio Visualizer的回測數據，自MUB 2007年成立以來，年化報酬率為2.91％。

就上圖回測數據來看，你可以發現MUB過去價格最大回檔僅有-11.75％，抗風險波動的能力算是蠻強的，但相對的年化報酬率也並不出色。

由此可見持有美國各州政府的市政債，風險的確相對低，但年化報酬率也是偏低，因此如果你希望資產有成長性，還是要搭配其他適當的ETF。

提醒探索者在投資前，應全面了解MUB的債券風險評級、種類組成、債券期限等，加上適當的資產分散配置，再決定是否長期投資這類美國市政債ETF。

MUB與VTEB、SUB等其他ETF差異

其他跟MUB性質類似的ETF包括：VTEB（Vanguard Tax-Exempt Bond ETF）、SUB（iShares Short-Term National Muni Bond ETF）等，漢克幫大家整理各ETF的重點如下：

由表格我們可進一步探索這幾檔美國市政債ETF差異如下：

• 規模最大的是MUB，規模最小的是SUB，兩者規模差距3倍以上。
• 歷史最為悠久的是MUB，最晚發行的是VTEB，但兩者追蹤的指數是相同的。
• 內扣費用MUB、SUB的0.07％為最高，VTEB最低。
• 過去5年年化報酬率以VTEB最高，SUB最低，但三者之間差距極小，約在1％以內。

綜合上述比較結果，加上這三檔債券ETF的主要持股，都是美國市政債的情況下，接著可以用規模、內扣費用、回檔狀況，來進一步篩選。

若我們以VTEB成立後的2015年作為截切點，比較過去這幾年來，三檔債券ETF的報酬率和最大回檔幅度，可發現即使是內扣費用較低的VTEB，報酬率也沒有比MUB高出多少，最大回檔也差不多，彼此差距約落在1％左右，而SUB則是明顯的呈現報酬率低、最大回檔幅度也低的狀態。

因此整體比較下來，如果想藉由ETF投資美國市政債，選擇規模大、歷史久遠有經歷過金融海嘯考驗的MUB，仍是較適合的選擇。

如何買 MUB

MUB的買入方式可透過國內複委託或海外券商下單，探索者只需完成相關平台開戶後，就能線上下單買賣MUB。

延伸探索：海外券商與複委託的差異比較，哪個比較好？

國內常見複委託券商中，目前還沒有發現可以定期定額投資MUB的券商，如果你有相關的資訊也歡迎留言跟漢克分享。

券商	優勢
新光證券	台股定期定額
國泰證券	美股定期定額
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玉山富果	看盤下單介面好看

如果想要自行在海外券商開戶下單，可選擇幾家大型美股券商如：Firstrade第一證券、嘉信理財證券、盈透證券等。

漢克在此圖示在Firstrade購買MUB的畫面，探索者可參考下圖教學步驟嘗試操作。

MUB 評價

了解MUB的基本概念後，漢克對MUB的評價如下：

• 資產規模大：MUB在同性質的美國市政債ETF中，規模算是相對大的，流動性較佳，至截稿時資產規模為340億美元。
• 內扣費用低：相比同性質的債券ETF，MUB的內扣費用0.07％並不算太高，算是合理的範圍。
• 風險波動度低：就回測結果來看，MUB的最大回檔風險並不高，若配置一部分在這類型的債券，的確有機會降低總資產波動。

經過整體分析和比較，我認為美國市政債類型的ETF和美國公債ETF相比之下，並沒有明顯的優點，或者是非要配置不可的理由。

如果只是想要在投資組合中配置一部分的債券，那選擇美國公債類型的ETF，其實就有降低資產波動度的效果了。

不過，每次發生股災的原因也幾乎都不相同，股債雙殺的案例也有過不少次，因此債券並不是穩賺的標的，它只是在大多數時候波動度比股市來得低，因此適當的資配置很重要。

MUB 常見問題QA

MUB 總結

MUB持有的債券主要是美國各州政府發行的市政債，具有內扣費用低，風險波動度低的特色，適合想在美國公債以外，再多配置不同類型債券的探索者。

由於MUB市政債和美國公債比起來，沒有太多明顯的優勢，且相對於中央聯邦政府發行的公債，地方州政府發行的市政債安全性當然還是略遜一籌，因此如果沒有特別的資產配置規劃，漢克認為不一定要投資市政債類型的ETF。

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參考資料：MUB iShare安碩基金網站

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作者：漢克探索中

專注數位帳戶、信用卡、證券戶、加密貨幣平台新知，期望以新手理財領路者身份，協助小白輕鬆展開探索。

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